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机械工业行业深度报告:先进制造,机械大年
http://www.31pump.com 2017-12-20 13:28:09 中国网
中国泵阀网】讯

  高端装备的初夏,四大因素看多2018年机械板块。在长达5-6年的行业下行期后,2017年迎来了机械行业从谷底快速复苏的春天,而我们认为2018年国内高端装备制造有望进入繁花似锦的初夏,细分领域和优质公司的投资机会精彩纷呈:1)从需求端看,机械设备具有明显的“滞后性”,设备补库存周期未结束+可能的设备扩张周期,行业进入有利于龙头不断扩大优势的“新稳态”;2)从成本端看,钢材等主要原材料价格和汇率两项主要成本因素有望得到缓解,如果出现较大回落对于机械公司业绩弹性将产生积极影响;3)从政策方向看,”十九大”奠定鼓励先进制造的产业政策方向,高端装备制造的政策环境再次向好;4)从板块估值来看,经过16-17年两年盈利增长消化后机械板块的估值水平趋向于历史中枢水平和当前市场平均水平,优质龙头标的估值和成长性基本匹配。

  “先进制造年”,从三个维度把握先进机械装备制造的投资机会。我们认为把握机械板块中的先进制造投资机会,必须把握三大方向:1)进口替代方面,综合需求背景和民族品牌的技术经验积淀,我们认为2018年最有可能形成国产突破的是液压件行业,重点推荐恒立液压、关注艾迪精密。此外,我们认为主机中工程机械领域的挖掘机、基础工业领域的注塑机等也将由龙头企业引领出现进口替代速度的加快,推荐三一重工,关注天华院等标的。2)人工替代方面,我们认为当前中国的人口结构与日本80年代、韩国90年代初类似,第二产业劳动力成本上升至约韩国1987年的水平,这一次泛自动化装备的人工替代可能出现在N个新应用行业。重点看好建筑服务业的浙江鼎力、3C领域的快克股份等标的,关注拓斯达、黄河旋风、诺力股份等。3)轨交产业链方面,我们认为高铁作为中国制造一张名片有望打开“一带一路”的出口空间,同时高铁恢复招标后“复兴号”批量招标的复苏弹性,加上地铁18-20年通车高峰的到来,产业链景气确定向上,建议关注板块龙头中国中车,以及康尼机电、华铁股份和新宏泰。

  中游盈利传导+结构性扩产,制造业设备更新升级需求强烈。一方面,2016年以来,制造业盈利情况持续改善、现金流改善、负债率的下降均到达了十年最好水平,ROE也提升到了十年平均水平,已经具备了再次加杠杆扩张的基础。从历史规律来看,制造业资本开支一般略滞后于ROE的提升2-4个季度,我们认为这一次的传导大概率将在2018年体现在设备采购需求上,并且叠加消费升级的传导,可能主要将体现在制造业设备的更新升级需求上,看好自动化设备、高端注塑机、压铸机、数控设备等提高生产效率的装备,建议关注:伊之密、华东重机等。另一方面,机械行业下游仍处于扩产期的子行业弥足珍贵,我们认为手机面板、半导体、动力锂电都属于18年会继续扩产的板块。不过手机面板和动力锂电已经不是从“0”到“1”的阶段,我们认为紧跟下游龙头或者具备完备产品储备的设备供应商最有可能在18年结构性扩产的情况下脱颖而出。建议关注:联得装备、精测电子、先导智能等。

  建议关注:恒立液压,浙江鼎力,三一重工,中集集团,中国中车,康尼机电,快克股份,伊之密,华东重机。

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