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[推荐评级]机械设备行业周报:受市场情绪影响 机械指数大幅下跌
http://www.31pump.com 2018-02-06 14:48:45 中财网
中国泵阀网】讯

  本周金股组合:徐工机械、三一重工、中集安瑞科(3899.HK)、康尼机电、浙江鼎力、伊之密。

  持续推荐组合:中集集团、中国中车、上海机电、日机密封、联得装备、隆鑫通用、恒立液压、新天科技。

  行业表现:本周机械板块跌幅6.99%,29 个板块中涨幅排名第21 位,主要原因是2017 年A 股上市公司业绩预告于本周结束,受市场尤其是中小板、创业板公司业绩普遍低预期和券商资管、信托计划部分到期而被迫清盘这两方面影响,本周市场情绪低迷,A 股指数大幅下跌,机械行业受影响较大。

  方正观点:①从全球竞争力角度,坚定推荐工程机械龙头公司。

  从国家政策扶持或者进口替代角度,关注天然气设备、3C(含集成电路)设备、锂电设备、智能装备。②A 股20 家工程机械企业2017 年业绩预报披露完毕,整体实现大幅改善。受益行业持续高景气,龙头企业业绩弹性凸显的同时,历史遗留风险也在加速出清,行业竞争格局正不断优化,强烈推荐徐工机械、三一重工等。③轨交设备未来三年整体需求在向上,无惧2018年铁路装备采购的小幅下降。同时标动招标占主导,核心零部件企业市场份额有望大幅提升。强烈推荐康尼机电、中国中车。

  ④传统能源设备,受益油价上行,中海油上调2018 年计划资本开支,重点关注油服板块;煤改气持续推进,LNG 消费量提高,强烈推荐中集安瑞科。⑤受益制造业投资增速持续回暖和注塑机行业竞争格局不断优化,具有核心竞争力的企业有望脱颖而出,强烈推荐伊之密。

  工程机械:行业整体盈利能力显着改善。A 股20 家工程机械企业2017 年业绩预报披露完毕,整体实现大幅改善。 2017 年上述企业整体实现归母净利71.48~76.68 亿元,而2016 年的净利润为-10.74 亿元。2017 年内工程机械行业持续高景气背景下,龙头企业历史遗留风险得到有效出清。随着行业进入更新换代和出口推动的稳健增长期,龙头公司盈利弹性将进一步显现。

  我们此前对三一重工、徐工机械等工程机械企业的推荐逻辑正逐步强化——除受益微观层面报表修复、中观层面竞争格局优化、宏观层面更新换代外,一带一路战略下海外需求占比提升的催化因素得到加强。工程机械企业盈利弹性巨大,周期第一梯队公司未来三年有望保持净利润快速增长。重点关注徐工机械、三一重工、恒立液压、浙江鼎力、艾迪精密。

  轨交设备:未来三年整体需求向上,且需求结构在不断优化。

  ①我们认为铁路车辆内部结构在优化,带来铁路板块毛利率在上升,同时城轨处于快速增长期,即使铁路设备采购规模短期出现小幅下调,也不用过分悲观;②城轨迎来通车高峰期:2017年,城轨新增里程数达到869 公里,同比增长62.5%;根据我们对在建线路的逐条统计,2018 年-2020 年年均新增里程数为1700 公里,考虑完成率,保守估计年均新增里程数也将在1200公里以上,城轨需求持续向上;③我们认为未来三年动车年均需求大概率会超规划数据,维持年均400 标列的判断。同时动车招标中标动招标占主导地位,产业链上核心零部件企业市场份额有望大幅提升;④强烈推荐康尼机电、中国中车。

  3C 设备:iPhone 全球出货量下滑1%,3C 设备企业影响较小。

  本周,苹果公司公告其2018 财年一季度报告,报告期内iPhone全球销量下滑1%,除苹果iPhone 全球出货量下滑外,2017 年国内市场手机出货量也大幅下滑超过11%。尽管当前手机出货量数据不理想,我们判断相关3C 设备企业仍处于高速成长期,主要基于以下几点:① 不同于3C 部件企业,当前采购的制造设备主要为2018 年下半年推出机型准备,彼时行业经过短暂调整后,将在陆续而来的更新需求推动下重拾增长;②设备企业主要逻辑是进口替代,内资品牌设备商凭借成本、服务响应、交货期和产业链优势,正实现快速追赶和超越;③ 全球3C 制造产能向中国转移的趋势仍在持续,国内产业链集群发展方向不可扭转。重点关注联得装备、长川科技。

  新能源设备:双积分”政策将实施,锂电设备投资聚焦龙头。①“双积分”政策将于4 月1 日开始实施,将推动新能源汽车行业持续发展。②补贴退坡压力下,动力电池价格持续下降,市场份额向龙头集中。2017 年动力电池装机总电量36.4GWh,其中前20 家电池企业装机总电量达31.3GWh,占总体的86%。③短期低迷不影响我们对锂电设备龙头企业中长期看好的逻辑,投资更加聚焦龙头。受补贴退坡、动力电池产能过剩、招标延迟等因素影响,锂电设备板块短期低迷。但中长期看,新能源汽车产销量持续上涨、动力电池行业加速分化是大趋势,未来市场将由数家动力电池巨头分享,其产能不足以支撑未来动力电池市场需求,龙头扩产招标可能延迟但绝不会缺席,与下游巨头关系密切的锂电设备龙头有望长期受益。④投资建议:强烈推荐先导智能、璞泰来、科恒股份。

  传统能源设备:中海油上调2018 年计划资本开支,若油价企稳实际完成额有望提高,相关油服企业将直接受益。①中海油上调2018 年计划资本开支达到700-800 亿人民币,较2017 年计划资本开支600-700 亿,提高15%左右,较2017 年实际资本开支500 亿,提高40%-60%。继2017 年以来,持续上调计划资本开支。②资本开支的实际完成额受油价影响,若油价企稳,资本开支实际完成额有望提高,相关油服公司直接受益。③从受益北美地区油服行业增长或受益三桶油资本开支提升等角度,建议持续关注海油工程、中海油服以及杰瑞股份等。

  智能装备:2017 年业绩预告增长较快,智能制造未来将获特别上市制度支持。①本周智能制造部分企业陆续公告2017 年业绩预报,板块整体盈利出现改善。受益下游3C、汽车等行业需求爆发,智能制造相关公司业绩快速增长,2017 年相关企业整体实现归母净利13.30~16.08 亿元,2016 年的净利润为11.14 亿元,同比增长19.40%~44.32%,但是2018 年估值中枢依旧在35 倍左右。②据新华社报道,证监会工作会上透露要以服务国家战略、建设现代化经济体系为导向,改革发行上市制度,符合国家战略的智能制造、生物医药、生态环保等领域都有望得到特别的制度支持,未来工业机器人、核心零部件、系统集成等相关企业有望受益。智能制造方面重点关注工业机器人核心零部件企业进展情况,专用智能装备方面关注受益制造业回暖,行业竞争格局优化的注塑机行业,以及受益定制家具兴起的木工机械。重点关注:伊之密、上海机电、今天国际、拓斯达、埃斯顿等。

  风险提示:经济增速大幅放缓。

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